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Sep 12, 2023

Titoli Vital Energy: abbassare ulteriormente il pareggio (NYSE:VTLE)

bjdlzx Vital Energy, Inc. (NYSE:VTLE) had legacy acreage in an area with a

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Energia Vitale, Inc. (NYSE:VTLE) possedeva una superficie in acri in un'area con un pareggio piuttosto elevato perché dai pozzi non veniva prodotto abbastanza petrolio e la produzione era diventata più gassosa nel tempo. Il nuovo management continua a spostarsi verso ovest acquisendo più superficie per raccogliere una maggiore percentuale di produzione petrolifera e abbassare il punto di pareggio dell'azienda. Ciò aumenterà il flusso di cassa libero anche se i prezzi delle materie prime saranno leggermente più bassi in futuro rispetto al passato.

Allo stesso modo, il management utilizza azioni azionarie per mantenere basso il rapporto debito/PIL, assicurandosi allo stesso tempo che ogni accordo sia immediatamente positivo per gli attuali azionisti. Ciò riduce il rischio che si incorrano in livelli elevati di leva finanziaria. Nel frattempo, acquisire superficie nel "cortile dell'azienda" significa acquisire una superficie con cui l'azienda ha familiarità. Le nuove posizioni potrebbero essere lontane dalle operazioni attuali. Ma la distanza non è così grande da far sì che il management non abbia familiarità con le caratteristiche della superficie coltivata.

Il risultato di questa attenta strategia è la capacità di perforare pozzi con una percentuale di petrolio di produzione maggiore rispetto a quanto avviene con la produzione stabilita, in modo che la percentuale di petrolio continui ad aumentare. Nel corso del tempo, questa crescente percentuale di petrolio nella produzione aumenterà anche il flusso di cassa libero, anche se il management non concluderà più accordi incrementativi. Gli azionisti beneficeranno di un maggiore flusso di cassa libero in futuro poiché i rendimenti per gli azionisti aumenteranno costantemente.

Dato che la superficie coltivata a petrolio non è così grande come quella esistente, qualsiasi interferenza da parte delle attività vicine è significativa. Ciò porterà probabilmente a trimestri positivi e negativi in ​​termini di produzione prevista. Il primo trimestre ha avuto interferenze inferiori alle attese e, pertanto, ha superato le aspettative.

Riepilogo della produzione di energia vitale per il primo trimestre 2023 (Vital Energy primo trimestre 2023, comunicato stampa di aggiornamento del 10 aprile 2023)

Il management ha completato una piccola acquisizione che andrà ad aggiungersi anche alla produzione. Tuttavia, gli investitori possono aspettarsi che le interferenze derivanti dalle operazioni vicine varieranno con i prezzi delle materie prime. Pertanto, è probabile che l’ultimo aggiornamento venga rivisto nel corso dell’anno fiscale.

Il management ha inoltre annunciato un'acquisizione nel bacino del Delaware nel tentativo di accelerare il passaggio ad una maggiore produzione di petrolio, diminuendo al tempo stesso la futura dipendenza dai risultati della contea di Howard.

Ancora più importante, il calo dei prezzi delle materie prime sembra aver diminuito le aspettative dei venditori, consentendo loro di acquisire più superfici oleose. Ciò accelererà la transizione verso livelli più elevati di flusso di cassa libero.

La superficie che si ripaga più velocemente è anche la superficie con la più alta percentuale di produzione di petrolio. Questa è la superficie della contea di Howard.

Riepilogo di Vital Energy delle caratteristiche di produzione del pozzo della contea di Howard (Vital Energy quarto trimestre 2022, diapositive della teleconferenza sugli utili)

Qualsiasi pozzo che produca la quantità di petrolio sopra indicata probabilmente verrà ripagato in circa un anno nel contesto attuale. I prezzi delle materie prime potrebbero scendere sostanzialmente rispetto ai livelli attuali e questi pozzi verrebbero comunque ammortizzati in meno di 2 anni (che l’industria utilizza come standard quando decide di trivellare).

La produzione di petrolio da questi pozzi compensa il calo della produzione di petrolio dalla superficie coltivata. Poiché il recupero dell'investimento su questi pozzi è più rapido, il flusso di cassa gratuito della società aumenta con ogni pozzo perforato (a meno che non vi sia una delusione).

Questo aumento del flusso di cassa libero dovrebbe portare a ulteriori miglioramenti del rating del debito in futuro mentre il management procede con la strategia a lungo termine di aumentare la percentuale di petrolio prodotto (e quindi anche la redditività aziendale). Questa strategia dovrebbe compensare i timori che il flusso di cassa libero scomparirà con il calo dei prezzi del petrolio.

L'ultima acquisizione di Driftwood accelera la transizione verso un maggiore flusso di cassa libero in senso assoluto perché la percentuale di petrolio prodotto è maggiore della media aziendale. Questo management ha sottolineato la necessità di una strategia di flusso di cassa libero per soddisfare le ultime richieste del mercato. Piuttosto che attendere solo un numero sufficiente di pozzi per produrre il livello desiderato di flusso di cassa libero, questa gestione sta accelerando la transizione al flusso di cassa libero con acquisizioni accrescitive.